171110
대신증권
오늘의 리서치
아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다.
* 삼성생명 (032830) BUY (유지) TP: KRW 157,000 (상향) "배당 성향 확대 정책의 현실화 여부가 중요"
- 3분기 연결순이익은 3,202억원으로 전년동기대비 34.1% 감소하였음. 지난해 부동산 처분이익에 따른 기저효과 때문으로 전망치에 부합.
- TP 상향: 1) 삼성전자 배당 증가로 인해 2018년 배당금 수익이 증가하여 연간이익 전망치를 4.7% 상향조정 하였으며, 2) EV에 금리상승, 삼성전자 지분가치증가, 신계약가치 증가분을 반영.
Link: https://goo.gl/Y1RSMw
컨퍼런스콜 요약 Link: https://goo.gl/oViHfY
* 동양생명 (082640) MARKETPERFORM (유지) TP: KRW 12,000 (유지) "불확실성 상당부분 해소"
- 3분기 순이익은 136억원으로 전년동기 79.5% 감소하였으며, 컨센서스 및 우리 전망치를 하회.
- 이유는 비차 측면에서는 1) GA채널에서의 보장성 신계약 판매 급증으로 신계약비차 마진이 악회되었으며, 2) 일시납 판매 감소로 유지비차가 축소되었음. 사차 측면에서는 영업일수 증가 및 계절성 반영으로 위험손해율이 크게 증가하였음.
Link: https://goo.gl/Btw1z4
* 엔씨소프트 (036570) BUY (유지) TP: KRW 630,000 (상향) "MMORPG만 잘해도 충분히 좋다"
- 3Q17 실적 예상치 부합. MMORPG 편중 때문에 저평가 받고 있으나 MMORPG 한 장르만 잘해도 국내외에서 충분히 성장 여력이 있다고 판단.
- 주가전망: 리니지M 대만 진출로 일매출액 상승 반전 기대.
- TP 상향: EPS 상향과 18년 EPS 적용으로 시점 변경 반영. (18F EPS 31,606원 * 목표 PER 20배).
Link: https://goo.gl/VMC1Bg
* 카카오 (035720) BUY (유지) TP: KRW 200,000 (유지) "전 부문 전망치 상회"
- 투자의견 매수: 1) 강력한 생활 플랫폼으로 진화, 2) 다양한 분야 접점 확대로 미래 잠재력 상승, 3) 금융 플랫폼으로 진화.
- 주가전망: 플랫폼 접점 확대로 실적과 기대감 상승을 주가가 반영할 것으로 전망
- 목표주가 200,000원(14조원) = 카카오 플랫폼 10조원 + 금융 4조원 (RIM 211,000원).
Link: https://goo.gl/ZzoGYk
* 이마트 (139480) BUY (유지) TP: KRW 285,000 (유지) "3분기 실적 부진은 곧 4분기 실적 호전을 의미"
- 3Q17 실적 Review: 추석 시점 차이와 중국 점포 철수 비용 반영되며 영업이익 부진.
- 2018년 실적의 keyword는 적자 점포 구조조정 등 효율성 개선, 이마트몰 BEP 도달.
Link: https://goo.gl/AZ3e7d
* CJ CGV (079160) BUY (유지) TP: KRW 94,000 (유지) "글로벌 극장 체인의 지위"
- 3Q17 Review: 영업이익 322억원, 양호한 성과. 중국 4Q16 사이트 80개 넘어서면서 규모의 경제 형성, 4개 분기 연속 흑자 달성.
- 3분기가 비수기인 터키를 제외한 국내, 중국, 베트남, 4DX 등 전세계 전분야에서 흑자 달성하면서 글로벌 극장 체인으로서의 지위 확보.
Link: https://goo.gl/9yiu41
* 인크로스 (216050) BUY (유지) TP: KRW 71,000 (유지) "더 좋아질 일만 남았다"
- 3Q17 매출 100억원(+30.6% yoy, +5.9% qoq), OP 28억원(+28.4% yoy, +2.8% qoq) 달성.
- 비수기임에도 불구, 4Q16 성수기 실적 소폭 상회하는 역대 최대 실적. 상반기 부진했던 모습에 대한 시장의 우려 상쇄 기능할만한 실적.
- 최대 주주 변경(NHN엔터테인먼트)에 따른 시너지 기대. 1) NHN엔터 데이터(DMP) 기반의 타겟팅 시너지 극대화, 2) NHN엔터 및 자회사 통한 captive 물량 확보. 4Q17E 성수기 + 연중 부진했던 시장 물량 집중 + 올림픽 효과. 구조적 수혜 전망.
Link: https://goo.gl/595xwV
* LIG넥스원 (079550) MARKETPERFORM (하향) TP: KRW 70,000 (하향) "실적 가이던스 하향에 따른 불확실성 증가"
- 3Q17 실적은 추정치를 부합하였으나 4Q 영업이익 적자 전환 예상.
- 2017년 연간 가이던스 직전 가이던스 대비 매출액, 영업이익 -7.7%, -60.0% 하향 조정.
Link: https://goo.gl/TfC4uL
* 옵트론텍 (082210) BUY (유지) TP: KRW 9,500 (하향) "갤럭시S9(듀얼) 기대~"
- 2017년 3분기 실적은 종전 추정치를 하회. 매출은 388.1억원, 영업이익은 38.3억원, 순이익(지배기업)은 18.9억원 시현. 삼성전자의 주력 모델 판매 약화 및 재고조정.
- 2018년 1분기에 실적 개선이 높을 전망. 삼성전자의 카메라모듈 전략이 본격적으로 싱글에서 듀얼로 전환 예상.
- 2018년 1분기 매출은 459억원, 영업이익은 46억원으로 전년대비 각각 11.4%, 11.1%증가 추정.
Link: https://goo.gl/HUiJ9V
* 삼화콘덴서 (001820) BUY (유지) TP: KRW 33,000 (상향) "MLCC 공급 부족의 수혜"
- TP 상향: 2017년 하반기 및 2018년 실적 전망치 상향에 따른 것임.
- 2017년 3분기 실적 시장 예상을 상회하는 어닝 서프라이즈 기대. 매출액 518억원(+11.9% yoy), 영업이익 64억원(+110.1% yoy), 순이익 50억원(+103.9% yoy) 전망.
Link: https://goo.gl/zDti8o
* ISSUE COMMENT "테스: 중국에서 OLED 양산용 장비 첫 수주"
- 17년 8월, 중국 로욜향 OLED 제조장비 수주 공시 이후 3개월만에 중국 티안마향 OLED 제조장비 수주. 이번에 수주한 OLED 제조장비는 봉지층(Thin Film Encapsulation Layer) 형성하는 증착장비로 추정
- 11년 5월 차세대 OLED 봉지층 증착장비 개발 이후 2015년부터 2017년 현재까지 중국에서 4건 수주
- 수주금액(143억원) 고려 시 이번 수주는 4건 중 양산용 첫 수주. 과거는 연구개발용 수주로 건당 100억원 미만
- 18년 매출 추정(3,390억원)에서 OLED 장비 부문으로 매출 추가 업사이드 100억원(3%) 발생
Link: https://goo.gl/m9o2W2
* WEEKLY ISSUE "비트코인, 투자자산으로서의 가치 부각"
- 시카고상품거래소, 연내 비트코인 선물거래 개시에 이어 비트코인을 새로운 자산군(new asset class)으로 구분할 수 있다는 입장 표명.
- 비트코인 포트폴리오 편입에 있어 가장 큰 제약요인은 높은 가격 변동성이 될 수 있음.
- 규제는 범죄 악용 가능성 억제, 가격 안정화 등 비트코인 활성화에 긍정적으로 작용해 투자자산으로서의 가치를 높이는데 기여할 전망.
Link: https://goo.gl/pJZFMu