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[한투증권 김성은]엔씨소프트 3Q17 Review : 어차피 반영될 비용이었다
* 매수의견 및 목표주가 62만원 유지
▶️Summary
- 매출액 7,273억원(+234.3% YoY, +181.2% QoQ),영업이익 3,278억원(+403.4% YoY, +772.6% QoQ)
- 3분기 기준 ‘리니지M’의 일평균 매출액은 61억원으로 추정. 4분기 공성전 이벤트 이후 매출 소폭 반등 중이며 PCU는 여전히 출시 초기 수준과 유사
- 리니지M’ 흥행 성과에 따른 특별 상여금 지급 및 인센티브 반영으로 인건비가 1,555억원(+66.4% YoY, +37.0% QoQ)으로 큰 폭 증가. 유사한 수준의 인센티브 비용이 4분기에도 반영될 전망
- 향후 인건비 증가를 감안해 2018년 EPS를 11.8% 하향하지만 ‘리니지M’ 해외 출시와 신작 출시에 따른 라인업 확대를 고려해 target PER을 15배에서 18배로 상향
- ‘공성전’ 업데이트 이후 안정화된 매출 수준, 대만 출시 시점 임박 등의 단기 모멘텀이 여전히 유효한 가운데 신작 공개로 인해 향후 라인업 및 성장 방향성에 대한 우려가 점차 해소될 전망
- 최근 모바일 게임 트렌드가 MMORPG로 이동함에 따라 개발력과 흥행 IP를 다수 보유한 엔씨소프트의 경쟁력이 부각될 것으로 예상
▶️Report Link
http://bit.ly/2zKAsBp
감사합니다!
★ 위 내용은 컴플라이언스 담당자의 결재가 완료된 것입니다.