[한투증권 김성은]펄어비스(신규):하나 뒤에 숨겨진 셋
★매수(신규), 목표주가 210,000원
I. 모바일과 콘솔로의 플랫폼 확장 본격화
- 2018년 1분기 모바일, 상반기 중 콘솔 시장 진출 계획
- 다양한 지역에서의 서비스를 통해 높아진 IP 인지도와 '리니지' IP 기반 게임들의 출시 이후 확대된 모바일 MMORPG 수요 감안할 때 흥행 가능성 높을 것
- 콘솔 부분 유료화 시장 빠르게 성장 중인 가운데 동일 장르 내 의미있는 경쟁작 출시 없을 전망
II. 과소 평가된 신규 서비스 지역들의 시장 규모
- 4분기 동남아 출시에 이은 중동 출시 기대
- 동남아 PC 게임 시장 규모는 10억 달러 수준으로 지난 1분기 흥행에 성공한 대만의 시장 규모 상회
- 중동 지역 게임 시장 규모는 20% 이상의 고성장세 기록 중
- 판호 확보 시 Snail Games를 통한 중국 출시 가능. 현재 B&S 매출 수준 달성 가능하다고 가정할 시 연 600억원 수준의 로열티 매출 기대
▶️결론
- 최근 가파른 상승에도 CY 2018 EPS 기준 PER은 9.9배 수준에 불과. 플랫폼 확장과 서비스 지역 확대 계획 등 감안할 때 현저히 저평가. '검은사막 M' 매출 추정치는 5억원 수준으로 최근 출시된 '액스' 등의 신작과 비교해 보수적인 가정
- '리니지2 레볼루션' 글로벌 흥행으로 향후 '검은사막M'의 해외 진출도 순조롭게 진행될 것. 이에 따른 매출 안정성 확보 가능할 전망
감사합니다!
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