아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다.
* LG생활건강 (051900) BUY (유지) TP: KRW 1,280,000 (유지) "더마 화장품 분야의 일관성 있는 확장"
- LG생활건강은 전일 태극제약의 지분 80%를 현금 446억원에 인수함을 공시.
- 태극제약 인수는 기보유한 더마 화장품 브랜드(CNP 코스메틱) 에 ① 외용 연고제 제조 기술력 및 ② 선진국 수출이 가능한 EU-GMP 설비를 확보했다는 측면에서 긍정적으로 해석.
- LG생활건강은 향후 태극제약이 보유하고 있는 일반/전문 의약품 허가 600여개를 활용하여 기능이 개선된 신규 더마 화장품 포트폴리오 확장에 집중할 예정
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* DGB금융 (139130) BUY (유지) TP: KRW 14,000 (유지) "하이투자증권 인수, 과연 부정적이기만 할까?"
- 투자의견 매수, 목표주가 14,000원 유지. DGB금융은 하이투자증권 인수 검토 중. 예상 인수가는 85.3%에 대해 4,500~4,700억원 내외로 알려짐. 이중레버리지비율상 추가 출자 여력은 4,000억원 내외지만 하이자산/현대선물 재매각 및 은행 배당을 통해 출자 여력 확대 가능. 우리는 DGB금융 이사회가 인수 결정을 내릴 가능성이 높다고 판단. 한편 하이투자증권 인수 검토 보도 이후 DGB금융 주가 하락 중.
- 예정 인수가는 하이투자증권 순자산가치 대비 0.77배 수준이고 하이자산/현대선물 재매각에 따른 인수가 하락 요인을 감안할 경우 실제 인수가는 0.6배 수준에 불과. M&A치고 비싸지 않은 가격이고 KB금융처럼 인수 이후 대규모 염가매수차익이 발생할 공산이 큼.
- 하이투자증권은 경남권 지역 기반 증권사로 경남권 공략의 교두보로 활용 가능하고, DGB 거래 기업고객의 CIB 영업 확대 여지도 높음. 복합점포 개설을 통해 WM 영업 활성화도 추진 예상. 시너지 발생 가능성 있다고 판단. 또한 DGB금융 출자 여력으로 적절한 사이즈임
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* SK이노베이션 (096770) BUY (유지) TP: KRW 250,000 (유지) "예상대로 좋았던 3분기, 예상보다 좋은 4분기"
- 3분기 연결 영업이익 9,636억원으로 시장 컨센서스와 당사 추정치를 각각 8%, 1% 하회.
- 허리케인 하비 효과는 전부 소멸됐으나, 1) 감삼 연장 합의 기대감에 따른 유가 상승으로 견조한 정유 부문 실적이 예상되고, 2) 기초유분 가격 강세에 따른 화학 부문 영업이익 증익이 예상되고, 3) 분리막 매출 확대로 기타 부문 적자폭이 축소되며 4분기 호실적 견인 전망.
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* 대림산업 (000210) BUY (유지) TP: KRW 102,000 (유지) "삼호 연결 편입과 YNCC 실적 호조로 어닝 서프라이즈 실현"
- 3분기 연결 매출액은 3조 4,272억원(+39.5% yoy), 영업이익 1973억원(+51.0% yoy), 순이익은 2,885억원(+180.9% yoy)을 기록해 당사 추정치와 시장 예상치를 큰 폭 상회.
- 1) 국내 주택사업 호조, 삼호의 연결 편입과 DSA(사우디법인) 및 고려개발 이익 증가 2) YNCC 실적호조로 유화계열사 지분법이익 증가 3) 대림에너지 흑자전환 등 종속회사 실적개선에 기인.
- 일회성요인은 삼호 주식 인수 당시 취득금액(13,350원)과 공정가액(20,500원) 평가에 따른 335억원의 염가매수차익이 발생, 과거 삼호가 대림흥산과 합병 당시 취득했던 주식 처분관련 이익이 기타수익에 반영되어 총 761억원의 일회성이익 발생.
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* 대우건설 (047040) MARKETPERFORM (유지) TP: KRW 8,300 (유지) "기대가 컸었던 만큼 실망도 큰 3분기 실적"
- 3분기 연결 매출액은 3조 980억원(+10.4% yoy), 영업이익 1,138억원(+7.0% yoy), 순이익 895억원(+31.2% yoy)을 기록하며 당사 추정치 및 시장 예상치를 크게 하회.
- 건축, 주택, 플랜트부문 매출액은 각각 전년동기대비 큰폭 증가한 반면 해외매출은 38% 감소. 또한 해외원가율 전분기대비 31%p 증가.
- 해외 원가율 상승 주요인 1) 카타르 고속도로 프로젝트의 단교 사태로 인한 공기지연, 자재비 상승, 물류비 증가에 따른 간접비 및 원가 상승분 1,450억원 2) 모로코 사피 복합화력발전소 시운전 시행과정에서 예상되는 LD(건설지체상금) 230억원 반영 때문.
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* 기계업 OVERWEIGHT (유지) "두산인프라코어&두산밥캣: All-around player가 되다"
- 두산인프라코어 3Q17 Review: 매출액 YoY + 21.7%, 영업이익 YoY +36.0%.
- 두산밥캣 3Q17 Review: 매출액 YoY + 15.0%, 영업이익 YoY -2.0%.
- 투자전략: 2018년 1분기 중국 성수기까지 두산인프라코어 대응. 연간으로 밥캣 매력적.
Link: https://goo.gl/jU9VoA
* 지주업 OVERWEIGHT (유지) "시행령 개정으로 중소규모 지주사 증가"
- 전일 공정위는 2017년 9월말 기준 공정거래법 상 지주회사 현황을 발표. 지주회사는 193개로 전년대비 31개 증가
- 지주회사체제로 전환한 대기업집단은 22개로 전년대비 14개 증가.
- 193개 지주회사의 중 130개의 지주회사가 자산총액 1천억원 이상 5천억원 미만인 중소규모 지주회사임.
- 공정거래법상 지주회사의 행위제한요건 규제에 걸린 기업들은 유예기간 내에 요건 충족 필요.
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* ISSUE COMMENT "증권업종 10월 지표 점검: 4분기 경상적 이익은 감소하겠지만 지표의 효율성은 개선"
- 증권업종 4분기 경상적 수익은 3분기 대비 감소할 것으로 전망.
- 10월 증권사 Brokerage 부문에서는 영업일수 효과로 거래대금 감소, Trading 부문에서는 ELS 조기상환이 감소하고 금리가 급등하였으며, 4분기에는 Brokerage 수수료 및 신용융자 이자율 인하 효과가 반영됨.
- 다만 이러한 우려는 주가에 선반영되었으며, 일평균거래대금의 빠른 증가와 PI투자성과에 대한 기대감이 투자심리 회복에 기여할 전망.
Link: https://goo.gl/dy4BHL
* ISSUE COMMENT "SK, SK엔카 매각 영향은 미미"
- 11월 1일 언론보도에 따르면 SK는 SK엔카 매각 우선협상대상자로 한앤컴퍼니를 선정.
- SK엔카는 SK가 자체사업으로 영위하고 있는 중고차 오프라인 유통 브랜드로, 2017년 연간 매출액 8,970억원으로 추정됨.
- 한앤컴퍼니가 제시한 인수가격은 약 1,500억원~2,000억원. 당사가 SK엔카 사업부문 가치로 Valuation에 반영하는 금액은 약 1,000억원으로 이번 매각이 동사 Valuation에 미치는 영향 거의 없음.
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* 반도체/디스플레이 OVERWEIGHT (유지) "DRAM 고정가격, 1Q18 에도 견조 예상"
- 10월 메모리 반도체 고정가격: PC DRAM, 전월 대비 평균 +7%. 예상 상회.
- 10월 메모리 반도체 고정가격: 2D-NAND MLC, 전월 대비 평균 +1%. 예상 부합.
- 9월 북미 반도체 장비 출하금액: 전년 동기 대비 두 자릿수(+36.0%) 증가 지속.
- 10월 LCD 패널가격: TV 패널가격, 상반월 및 하반월에 각각 -2.0%, -2.7% 기록.
- 9월 대만 IT기업 매출: 증가세 뚜렷한 기업은 Foxconn(+42%mom), Nanya(+33%yoy)
Link: https://goo.gl/ae4cH5
* Macro & Strategy "중국 환경보호세 도입; 커지는 환경시장"
- 중국정부가 ‘18년부터 환경보호세를 도입한다고 공식적으로 밝히며 환경규제에 대한 강한 의지를 표명.
- 기존 제도 대비 중앙정부의 관리감독이 강화되고 법집행 강제성이 높아지면서 세수확대와 환경관련 투자 증가로 이어질 전망.
- 친환경 산업은 중장기 트렌드로서 여전히 유망하다는 판단.
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