[LG유플러스(032640) / BUY(유지) / 1.6만원(유지) / 인터넷&게임&통신 / KTB증권 이민아 ☎️2184-2380]
★ 규제 리스크 해소 시 상승 탄력도 높을 전망
* 전 부문 고른 성장으로 영업이익 컨센서스 상회
* 18, 19년 평균 EPS에 Target PER 12배 적용한 TP 16,000원 및 투자의견 BUY 유지. 규제 불확실성은 점차 해소되고 있으며 주가는 규제 영향을 상당 부분 반영. 반면 무선, 유선, IoT 등 전 부문 실적 호조. 18년부터 5G 기대감도 점진적으로 반영될 전망
- 3분기 매출액 3.06조원(YoY 11.8%, QoQ 1.7%), 영업이익 2,141억원(YoY 1.3%, QoQ 2.9%)으로 영업이익은 컨센서스 2,090억원을 상회
- 무선: 서비스 수익 1.31조원(YoY 3.9%, QoQ 0.4%) 기록. 2분기에 이어서 3분기에도 4%에 가까운 성장세 유지
- 유선: IPTV, 기가인터넷 중심 양호한 성장세 지속. 특히 IPTV 수익은 YoY 23%, QoQ 9% 증가. 기가인터넷 가입 비중 확대로 초고속인터넷 수익도 YoY 9.5%, QoQ 2.8% 증가
- IoT: 3분기 홈 IoT 92만 가입자 달성, 연말 100만 목표 달성은 무난히 가능할 듯. NB-IoT 전국망을 활용, 산업 및 공공 부문에서도 원격 검침 등 시범 서비스 확대 중
- 경쟁 과열로 마케팅비는 5,520억원(YoY 13.4%, QoQ 1.2%)으로 증가했으나 전 부문 고른 성장이 이를 상쇄
- 선택약정할인율 상향 영향은 고가 요금제 가입자 비중 확대로 상쇄되고 있음. 추가적인 규제 리스크는 있으나, 보편요금제 도입 가능성은 높지 않다는 판단
- 주가는 고점 대비 무려 26% 하락해 규제 영향 반영. 반면 본업 경쟁력은 지속적으로 향상. 규제 불확실성 해소 시 주가 상승 탄력도는 높을 전망
- 배당 성향은 30% 유지 계획. 17년 예상 실적을 감안하면 주당 배당금은 380원 수준으로 16년 대비 증가할 것으로 전망
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