[KT(030200) / BUY(유지) / 3.6만원(유지) / 인터넷&게임&통신 / KTB증권 이민아 ☎️2184-2380]
★ 길게 보면 살 타이밍
* 마케팅 비용 증가, 일회성 비용 발생으로 영업이익은 컨센서스를 소폭 하회
* 규제 효과가 본격적으로 나타나는 18, 19년 EPS 평균에 Target PER 12배 적용한 목표주가 36,000원, BUY 투자의견 유지. 주가는 고점 대비 17% 하락해 규제 불확실성을 반영하고 있음. 현재 규개위 심사 중인 보편요금제 도입이 무산되는 쪽으로 결정되면 주가는 본격적으로 반등할 수 있음
- 3분기 매출액 5.83조원(YoY 5.4%, QoQ -0.3%, 영업이익 3,773억원(YoY -6.1%, QoQ -15.6%)으로 영업이익은 컨센서스 3,790억원 대비 소폭 하회
- 무선 서비스 매출은 1.66조원으로 YoY 0.7% 감소했으나 단말보험 관련 회계처리 방식 변경 효과 제외 시 YoY 1.7% 증가한 수준
- 기가인터넷 가입자는 360만 돌파, 연간 목표 350만 조기 달성. IPTV 가입자 순증은 3분기 연속 10만 이상 기록했으며 인공지능 TV ‘기가지니’ 가입자는 30만 돌파
- 반면 구형 단말 재고 소진, 신규 프리미엄 단말 판매 경쟁 과열로 마케팅비는 YoY, QoQ 2% 증가
- 전분기 발생했던 자회사 일회성 이익(비씨카드, KT에스테이트) 517억원이 제거되고 방발기금 241억원이 반영되면서 영업이익은 전분기대비 감소
- 9월 15일부터 시행된 선택약정할인율 상향은 매출에 부정적 영향. 반면 현재 규개위 심사 중인 보편요금제는 통신사 실적에 막대한 영향을 끼치고 해외에서도 도입된 사례가 없어 입법 가능성은 낮을 전망
- 동사는 18년 평창올림픽에서 5G 시범망을 구축하고 시범 서비스 공개할 계획이며, 아직 5G의 구체적인 수익 모델은 전망하기 이르나 자율주행, VR, IoT 등 사업 확장 가능성은 무궁무진
- 17년 예상 주당 배당금은 1,000원으로 제시. 회사는 향후에도 주주환원 규모, 배당 성향 지속적으로 확대할 계획
♣️ 보고서 및 컴플라이언스 http://bit.ly/2A6cUDL