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[한진칼 (180640) / TP 35,000(유지) / BUY(유지) / KTB 신지윤 ☎️ 02-2184-2333]
★ 진에어 IPO 윤곽
▶️ 진에어가 IPO를 앞두고 증권신고서 제출
- 신주 300만주, 구주 900만주 매출 예정
- 공모희망가액 밴드: 26,800~31,800원 (시가총액 8,040~9,540억원)
▶️ KTB의 진에어 2017년 순이익 예상치는 624억원. (PER 12.9~15.2x). 제주항공, global peer와 비교했을 때 적정 수준
▶️ 진에어 3Q17 실적: 매출액 2,654억원(YoY +21%), 영업이익 386억원(YoY -4%)으 로 예상했으나, 3Q17 traffic을 확인한 결과, 다소 미치지 못할 가능성이 커짐 ( 수송객 YoY +4.0%, 운항 YoY +20.5%로 L/F 하락 예고됨)
▶️ 그러나 상장 이후의 주가흐름은 3Q17 실적보다 장기 성장성이 좌우
장기차별화 포인트: 1) 동북아 항공시장에서 LCC 성장 잠재력
2) 대한항공과 시너지
▶️ 한진칼의 NAV는 약 2조로 평가 (진에어 약 1조, 대한항공 약 0.6조). 3Q 실적 의 주가반영 완료, 대한항공 화물부문 호조 묻혀있음
▶️ 주가약세 사유였던 IPO 무산 우려 소멸. 진에어 상장으로 동사의 저평가 매력 은 더욱 뚜렷해질 전망
♣️보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 <https://goo.gl/DwaApR>