아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다.
* 한미약품 (128940) BUY (유지) TP: KRW 584,000 (상향) "꾸준한 영업이익 개선과 신약 경쟁력 강화"
- TP 상향: 실적 개선 및 포지오티닙 신약 가치 반영.
- 3분기 연결 매출액 2,276억원(YoY 3.6%), 영업이익 278억원(YoY 101.9%), 당기순이익 228억원(YoY 261.9%) 기록. 매출액 컨센서스 부합, 영업이익은 컨센서스 약 47% 상회하며 호실적 시현.
- 3분기 매출액 대비 20%의 R&D 투자에도 불구, 고마진의 개량/복합 신약 위주의 제품 Mix 개선 + 판관비 절감을 통한 영업이익 개선.
- 자회사 북경한미(지분율74%)의 대형 병원 등 신규 매출처 확보를 통한 주요 제품 매출 성장 및 영업이익 개선.
- 풍부한 R&D모멘텀과 함께 신약 경쟁력 강화 예정
Link: https://goo.gl/1c2T7R
* 금호석유 (011780) MARKETPERFORM (유지) TP: KRW 80,000 (유지) "많아도 너무 많은 중국 합성고무 재고"
- 3분기 영업이익 577억원으로 시장 컨센서스와 당사 추정치를 각각 15%, 28% 상회.
- 3분기에는 전방 타이어 업체들의 재고확충 수요로 합성고무 수요가 개선됐으나, 1) 중국 합성고무 재고가 이미 과도한 수준까지 증가했고, 2) 4분기 타이어 설비 가동률 하락으로 재고 소진이 느리게 진행됨에 따라 합성고무 시황 부진은 지속될 것으로 예상.
Link: https://goo.gl/ub4fWa
* 현대글로비스 (086280) BUY (유지) TP: KRW 210,000 (유지) "유가 & 원자재 가격 상승에 따른 실적 개선"
- 3Q17 Review: 매출액 YoY +10.6%, 영업이익 YoY -0.3%.
- 4Q17 추석 영향 있겠으나 유가와 원자재 가격 상승 이어지며 견조한 실적 예상
Link: https://goo.gl/3Czhmx
* 현대건설기계 (267270) BUY (유지) TP: KRW 420,000 (유지) "비수기에도 선방한 실적"
- 3Q17 Review: YoY +27.6%, 영업이익 YoY +124.4%.
- 2018년 중국에서의 매출 성장이 부담스럽지 않아 좋다
Link: https://goo.gl/PvYngY
* 세아베스틸 (001430) BUY (유지) TP: KRW 40,000 (유지) "본사 수출호조 지속, 예상치 부합"
- 3Q17 실적은 예상대로 본사 호조, 자회사 부진. 사상최대치로 증가한 본사 수출호조 긍정적.
- 4Q17 본사는 YoY 실적개선 지속, 세아창원특수강도 3Q17 바닥으로 수익성개선 전망
Link: https://goo.gl/hCN5ou
* 이노션 (214320) BUY (유지) TP: KRW 91,000 (상향) "광고의 큰 판이 열린다!"
- TP 상향: 18년 실적 개선 반영.
- GP 962억원(+9.6% yoy, -1.9% qoq), OP 253억원(+18.1% yoy, -1.8% qoq).
- 본사 GP 297억원(-6% yoy, -11% qoq), 해외 GP 669억원(+18% yoy, +3% qoq).
- 전반적인 광고 시장 위축에도 불구, 현대/기아차 신차 대행 증가로 선방. 해외는 미국(+24% yoy)과 신흥시장(+22% yoy)의 고른 성장으로 전체 실적 성장 견인. 현대/기아차 대행과 해외 확장으로 GP와 OP 모두 매분기 최대 실적 달성 중.
Link: https://goo.gl/A2Scvt
* GS홈쇼핑 (028150) BUY (유지) TP: KRW 290,000 (상향) "무형상품 판매 증가로 판관비율 하락, 영업이익 +26% 증가"
- TP 상향: 실적 상향조정에 따름.
- 3Q17 Review: 추석 시점 차이와 외형 확대에 따른 규모의 경제 효과로 이익 급증.
- 10월 초 긴 연휴로 4분기초 취급고 성장률 다소 부진하나 비용 절감 효과는 추세적으로 지속될 것으로 전망
Link: https://goo.gl/Re6DuP
* 삼성SDI (006400) BUY (유지) TP: KRW 240,000 (유지) "4분기, 소형전지와 ESS는 더 좋다"
- 3Q17 영업이익은 602억원(흑전 yoy / 1,002% qoq)으로 종전 추정치(350억원), 컨센서스(261억원)를 크게 상회, 매출은 1조 7,080억원(32.4% yoy / 17.4% qoq)을 기록 등 호실적으로 평가.
- 4Q17에 중대형전지 중 ESS 매출 증가가 높을 전망. 전력용 등 국내외 매출이 증가하여 ESS 수익성 호조 예상. 소형전지와 전자재료의 양호한 실적을 감안하면 전사 4분기 영업이익은 1,017억원(69.0% qoq)으로 추정. 2017년 2분기 흑자전환 이후에 최대 규모 시현.
- 18년 중대형전지 중 전기자동차향 배터리 매출이 본격적 증가 추정. 기수주한 물량이 매출로 연결 때문. 18년 전사 영업이익은 3,461억원으로 246% 증가(yoy) 예상
Link: https://goo.gl/AWwmnH
* KG이니시스 (035600) NOT RATED "[왕의 귀환] 적자사업 매각으로 밸류에이션 리레이팅 시작"
- 적자사업이었던 KG로지스 매각으로 기업가치 할인요인 제거, 본업인 전자지급결제(PG)업체로의 밸류에이션을 찾아갈 시점.
- 18년 매분기마다 기저효과와 PG사업 성장으로 높은 실적 모멘텀 발생 전망
Link: https://goo.gl/XS6iTH
* ISSUE COMMENT "삼성전자: 3Q17 실적발표 컨퍼런스 요약"
- 사업부문별 영업이익: 반도체 10.0조원, 디스플레이 1.0조원, IM 3.3조원, CE 0.4조원.
- 2018년 배당: 2017년 배당 규모를 지난해 4조원 대비 20% 상향한 4조8000억원으로 확대할 계획. 2018년에는 배당 규모를 2017년 대비 다시 100% 확대해 9조6000원으로 늘리고 2019년과 2020년에도 2018년과 동일한 수준을 유지.
- 반도체 시설투자: 2017년에는 지난해(25조5000)보다 2배 가량 많은 약 46조2000억원을 시설투자에 사용. 18년 메모리 반도체 시황 전망은 안정적으로 제시.
Link: https://goo.gl/TW4aVU
* 삼성화재 (000810) BUY (유지) TP: KRW 375,000 (유지) "충분한 자본대비 차별성이 부족한 실적"
- 3분기 순이익은 2,246억원으로 전년동기대비 6.4% 감소, 지난해의 기저효과로 자동차, 장기위험, 일반 손해율이 모두 상승하였기 때문.
- 9월 신계약비 부담확대로 인해 사업비율이 상승하였고, 투자부분이 부진하며 우리 예상치를 하회하였음. 평이한 실적으로 평가
Link: https://goo.gl/DjqDnB
컨퍼런스 콜 요약 Link: https://goo.gl/Y6MmGC
* 현대해상 (001450) BUY (유지) TP: KRW 54,000 (유지) "실질적으로 상위사 중 가장 높은 이익 증가율 시현"
- 실적 개선세 및 포지오티닙 신약 가치 반영.
- 4분기에는 계절성으로 인해 3분기 대비 이익이 감소하겠으나 지난해 대비 높은 이익증가율은 유지될 수 있을 것으로 전망.
- 손해보험업종 최선호종목으로 유지
Link: https://goo.gl/YfAwdS
* 동부화재 (005830) BUY (유지) TP: KRW 94,000 (유지) "지난해 낮은 합산비율의 기저효과로 이익 감소"
- 3분기 순이익은 1,554억원으로 전년동기대비 14.5% 감소. 지난해 낮은 합산비율의 기저효과로 손해율이 크게 상승하였으며, 신계약비 추가상각 증가 및 성과급 재원 선적립으로 인해 사업비율 또한 증가하였기 때문.
- 4분기에는 손해율 개선 흐름이 이어질 것으로 전망하며, valuation 매력이 증가하고 있다는 점에서 최선호종목으로 유지.
Link: https://goo.gl/k94dwk
* 메리츠화재 (000060) MARKETPERFORM (유지) TP: KRW 25,000 (유지) "인담보 신계약 고성장 시현"
- 3분기 순이익은 934억원으로 전년동기대비 13.6% 증가. 모든 보종에서 손해율이 개선되었고 4.7%의 높은 투자수익률을 시현.
- 인담보 신계약이 전년동기대비 44% 급증하며, 사업비율이 예상대비 부진하였음.
- 성과는 우수하였으나 Valuation 부담으로 투자의견을 시장수익률로 유지함
Link: https://goo.gl/uPCxBM
* Macro "9월 산업활동동향: 한국 경제 3%대 성장을 향해서"
- 한국의 9월 전산업생산은 전월에 비해 0.9% 증가(전년동월로는 7.4% 증가)하였고 생산, 소비, 투자 전반적으로 회복되는 모습을 보임.
- 4분기에도 한국경제는 긍정적인 흐름이 이어져 ‘17년도에 3%대 성장을 달성할 수 있을 것으로 전망.
- 한은은 다가오는 11월 금통위에서 기준금리를 인상할 것으로 예상.
Link: https://goo.gl/JgkBEj
* 2018 연간전망 "2018년, 성장과 안정의 균형"
- 매크로: 2018년 세계경제 회복은 지속되는 가운데, 신흥국(브라질, 러시아, 인도)이 성장을 주도할 전망.
- 자산배분: 주식 비중확대 / 채권 비중축소.
- 국내주식: 18년 KOSPI 3,000시대 진입. KOSPI 밸류에이션 정상화만으로도 도달 가능한 지수대.
- 채권: 글로벌 경제의 안정적인 성장과 중앙은행들의 통화정책 정상화 경로로 인해 시중금리의 추세적인 상승 경로 진입 예상
- 글로벌주식: 2018년 전세계 주식시장은 모멘텀에 따라 지역별/국가별 차별화가 뚜렷할 전망.
- 투자 유망 해외 주식: 18년에도 중국 소비 확대 및 질적 변화가 수반되면서 소비재 기업의 주가 강세 지속될 전망.
- 유가: 승용 전기차 10백만대 팔릴 때 마다 원유 수요 250천bpd 감소. 원유 수요 감소가 생각 보다 빠르지 않을 전망.
- 비철/귀금속: 비철금속은 4Q17이후 중국의 경기모멘텀 둔화와 제한적 달러약세로 26년 이후 약 2년간 지속된 가격상승 모멘텀이 둔화될 전망. 수급관점에서 상반기는 아연, 하반기는 니켈에 주목.
Link: https://goo.gl/67MNDK