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[신한금융투자 유틸리티/종합상사 허민호]
** LS산전(010120)
* LS산전: 당연한 서프라이즈
3분기 영업이익 554억원(+84.2% YoY)으로 컨센서스 440억원 상회
-서프라이즈의 주요 요인은 전력인프라와 자동화사업의 수익성 개선
-지난 2년간의 구조조정 효과, 저가 수주 지양, 제품믹스 개선, 생산성 향상 등과 함께 매출 증가에 따른 규모의 경제 달성
4분기 영업이익 470억원(+70.2% YoY), 18년 2,061억원(+13.3%) 전망
-4분기는 전년 동기 큰 폭의 일회성 비용(태양광 충당금 등)이 발생했던 융합사업 손실 4Q16 307억원, 4Q17F 67억원으로 축소 예상
-18년 전력인프라의 수익성 개선, 융합사업 적자 축소 지속
-IT설비투자 확대 수혜, HVDC, 태양광 EPC, 전기차부품, 철도신호기기, ESS/EMS 등 매출 증가, 고정비 부담 감소
목표주가 80,000원(+5%)으로 상향, 투자의견 '매수' 유지
-1) 전력인프라 영업이익률은 18년 4%, 중장기적으로 경쟁사 6~8%로 수렴, 2) 2010년 이후 R&D 비용 1,100억원(융합부문 30%) 이상 사용(매출 대비 5%), 에너지신산업 개화로 투자회수기 진입
(리포트 원문 링크:http://ka.do/VmC )
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위 내용은 2017년 11월 1일 7시 16분 현재 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.