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[신한금융투자 유틸리티/종합상사 허민호/구현지]
**한국가스공사(036460)
*한국가스공사: 아무리 생각해도 싸다
4분기 자원개발 손상처리 4,800억원 발생 우려
- 사이프러스 1,300억원, GLNG 3,500억원 총 자원개발 손상처리 4,800억원 발생, CEO 교체에 따른 빅배스 예상
3분기 영업이익 -1,338억원(적지 YoY), 4분기 +3,902억원(+78%) 예상
- 17년 가스도매 영업이익은 전년 대비 575억원 증가, 상반기 1,173억원 감소, 하반기 1,748억원 증가
목표주가 60,000원(-8%)으로 하향, 투자의견 매수 유지
- 1) 중장기 두바이유 전망을 56달러/bbl 가정시 17년 이후 GLNG 및 Prelude 관련 총 2.7조원 손상처리가 발생한다고 하더라도 비규제 자원개발 가치는 1.14조원, 규제 사업 가치는 4.38조원
- 2) 목표주가는 17년 예상 PBR 0.6배. 현재 주가는 PBR 0.44배. 손상처리에 대한 불확실성 해소까지 시간이 필요하지만, 절대 저평가
- 3) 중장기 가스 판매량 증가, 투자보수율 상승으로 실적 및 가치 확대 전망, 18년 가스도매 영업이익은 전년 대비 1,165억원 증가 기대
(리포트 원문 링크: http://ka.do/5Hv)