하나금융투자 중국/글로벌전략 김경환(T.3771-7616)
◈[김경환의 탄탄(談談)대륙] 중국증시, 네 가지 주도 업종이 시사하는 것
▶️자료: https://goo.gl/9911fW
★2017년 중국경제는 경기 안정과 투자수요 회복, 이로 인한 생산자물가와 전통산업 이익의 탄력적인 회복이 3/4분기까지 확인되고 있음.
다만, 중국증시의 주도 업종은 소재, 금융, 음식료, IT/가전 등 4개로 경기 사이클에 대한 기대와 달리 연초 이후 크게 바뀌지 않는 모습
★①소재: 3/4분기 이후 공급측 개혁과 환경규제 등 정부정책에 배팅.
②금융: 시중금리 상승과 장기 수익성 바닥확인, 신용위험 완화.
③음식료: 소비고도화와 3-4선 소비확장 및 산아제한으로 백주와 유제품만이 강세.
④가전/전자: P와 Q 상승, 강자독식 구도(백색가전)와 Capex확장 기대가 중첩된 케이스
★우리는 경기 사이클이 고점을 통과하는 4/4분기부터 주도 업종의 차별화가 더욱 명확해지고, 구조적인 변화가 반영된 업종이 더욱 부각될 것으로 판단.
우리는 중국경제가 가장 어려웠던 2012년-2016년을 통과해 바닥확인에 성공했지만, 금번 전통산업(제조업+건설업)의 반등과 공급축소 정책을 계기로 경기가 선순환 사이클에 돌입하거나, 재고사이클이 더 연장될 것으로 판단하지 않음
★①PPI와 CPI의 동반 상승, ②민영기업의 고정투자 회복, ③가계(부동산)와 정부(인프라)의 빠른 부채 확장을 지지하는 정책 등 세가지 선순환의 조건이 성립되지 않고 있다는 점에서 중국 시클리컬 업종은 4/4분기 주도 업종이 되지 못할 전망
★결론적으로 중국증시 4/4분기 주도 업종은 공급축소에 배팅해야 하는 소재가 탈락하고,
①고성장 소비업종(인테리어/화장품/고가음식료/레저/제약),
②Capex확장 업종(전자/전기차/신재생),
④금융업종으로 집중될 것으로 전망
(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)