📮[메리츠종금증권 퀀트 이진우]
Earnings Estimate Tracker_2017.09.07(목)
엔씨소프트(A036570)
- 실적 전망 상향의 'Big Mover' 발생: 3Q17 및 2017년 연간 실적 전망 동반 상향 조정이자, 연간 실적(2018E) 전망 10% 이상 상향 조정을 의미하는 'Big Mover' 발생
- 추정치 세부 내역: 해당 추정치(키움증권)의 경우, 3Q17 영업이익을 기존 3,410억원에서 3,870억원으로 13.5% 상향, 2018년 영업이익, 순이익은 7,920억원, 5,710억원으로 각각 13.8%, 13.3% 상향
- 추정치 변경 배경: 1) 3Q17 실적 시장 기대치 상회 전망. 리니지 M 매출 선전 때문. PC게임은 길드워2확장팩 제외 시 회복세 크지 않지만 '리니지2:레볼류션' 일본 성과로 로열티 매출 재상승 예상, 2) 향후 경쟁작 출시 시 리니지M의 실적 방어력이 관건이나 개인거래, 공성전 업데이트(4Q17 중)로 유저 이탈 최소화 전망, 3) 연말 리니지M 대만버전 및 내년 중국 버전 성과 낼 경우 동사의 IP 가치는 더욱 부각 될 것으로 기대
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[Earnings Estimate Tracker (0907)]
안녕하세요. 메리츠 퀀트 담당 이진우 입니다.
실적 컨센서스 업데이트 입니다.
특이종목은 '엔씨소프트' 입니다.
3Q17 및 2017년 연간 실적 전망 동반 상향 조정이자,
연간 실적(2018E) 전망 10% 이상 상향 조정을 의미하는 'Big Mover' 발생한 케이스 입니다.
오늘을 포함 최근 주가 급등이 전개되고 있듯이 실적 개선에 대한 기대감이 투영 중입니다.
공교롭게도 같은 업종 분류인 'NAVER' 에 대한 큰 폭의 실적 감익 전개된 점도 한 몫을 하는 것 같습니다.
대체관계는 아닐지라도, 상대적으로 엔씨소프트의 실적 개선 흐름이 더 크게 보일 수 있는 시점인 셈입니다.
추정치 업데이트 배경은 크게 새로운 것은 없습니다.
리니지M 출시 2개월에도 매출이 좋다는 것이 골자입니다.
해당 추정치(키움증권)의 경우,
3Q17 영업이익을 기존 3,410억원에서 3,870억원으로 13.5% 상향했고,
2018년 영업이익, 순이익은 7,920억원, 5,710억원으로 각각 13.8%, 13.3% 상향 했습니다.
실적 전망 상향 조정 배경은,
1) 3Q17 실적은 리니지 M 매출 선전으로 시장 기대치를 상회할 전망이라는 점,
* PC게임은 길드워2확장팩 제외 시 회복세 크지 않지만 '리니지2:레볼류션' 일본 성과로 로열티 매출 재상승 예상,
2) 향후 경쟁작 출시 시 리니지M의 실적 방어력이 관건이나 개인거래, 공성전 업데이트(4Q17 중)로 유저 이탈 최소화 전망이고,
3) 연말 리니지M 대만버전 및 내년 중국 버전 성과 낼 경우 동사의 IP 가치는 더욱 부각 될 것으로 기대된다는 점이 주된 근거 입니다.
흔히 신작이 출시 됐을 때 흥행 여부도 중요하지만 흥행의 지속 가능성(Life Cycle)에 대한 고민은 반복된는 것 같습니다.
리니지M에 대한 시각도 예외는 아닐 것 같습니다.
다만 시장 생각보다 흥행이 연장되고 있다는 점, 일본 등 해외 매출 및 로열티 매출 추가 확장 여부가 Key Driver 가 아닐까 합니다.
이미 인지된 사안이라 체크 정도 부탁 드립니다.
P.S 'NAVER' 에 대해 실적전망 하향의 'Big Mover' 가 발생 했습니다.
하향 조정 시그널이 상향에 비해 다소 후행적인 것을 감안하더라도 다소 이례적인 흐름입니다.
'성장주' 였기 때문이죠.
실적 전망 하향 배경은,
5개 분기 연속 실적 정체가 지속되고 있는 가운데 투자 비용 증가에 따른 실적 둔화 가능성입니다(NH투자).
눈에 띄는 데이터 포인트는,
(엔씨소프트) 2018년 예상 영업이익 7,565억원, 시가총액 9.6조원
(NAVER) 2018년 예상 영업이익 1.4조원, 시가총액 24.3조원입니다.
게임업체의 특수성이 밸류에이션 디스카운트 요인이지만, '성장성'에 대한 우려가 커진다면 그 격차는 줄어들 가능성이 있습니다.
항상 감사 드립니다.
- 이진우 올림-
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.