[하나금투/화학/윤재성]
롯데케미칼: 양호한 실적 시현. 3Q17은 분기 사상 최대 실적에 재차 도전
▶️ 보고서: https://goo.gl/25wSLD
▶️ 실적 하이라이트와 애널리스트 Comment
- 2Q17 영업이익은 컨센 부합, 순이익은 지분법 호조로 컨센 7% 상회입니다.
- 영업이익에 반영된 일회성손실은 타이탄 설비트러블 관련 290억원이며, 전사에 걸친 역래깅효과는 약 500억원 이상으로 추정됩니다.
- 주목할 부분은 1) 아로마틱/첨단소재의 증익 2) 지분법 호조 지속 등 이익 창출력이 다각화된다는 점입니다.
- 3Q17은 QoQ, YoY 모두 30% 가까이 개선을 예상합니다. 우려와 달리 이익 호조 지속을 전망합니다.
- 반면, 2017년 PER 5.3배, PBR 1.09배는 과도한 저평가라 판단되네요. 적극 매수 권유합니다.
▶️ 2Q17 실적은 우려와 달리 컨센서스에 부합
- OP 6,322억원(QoQ -22%, YoY -9%)으로 컨센(6,281억원) 부합
- 지분법 호조(885억원, QoQ +199억원)로 순이익은 컨센 7% 상회
- 올레핀은 BD, MEG 등 주력 제품의 마진 축소로 영업이익이 QoQ 34% 감소했으나, OPM은 20.6%로 견조. PE의 이익 감소 미미
- 아로마틱은 QoQ 11% 증익. PET/PIA의 마진 호조와 가동률 상승 영향
- 첨단소재는 ABS의 마진 호조로 QoQ 11% 개선. 판가전가의 시차효과로 다음 분기가 더 기대됨
- 타이탄은 설비트러블과 높은 원가 영향으로 QoQ 24% 감익되며 부진
▶️ 3Q17 실적, 사상 최대치 재차 도전. QoQ, YoY 모두 개선
- OP 8,087억원(QoQ +28%, YoY +26%)으로 1Q17 사상최대치(8,152억원)에 재차 도전
- 타이탄 트러블관련 일회성손실 및 역래깅 효과 제거 영향 큼
- 따라서, 타이탄의 실적 개선폭(QoQ +106%)이 도드라질 것
- PET/ABS의 마진 호조로 아로마틱/첨단소재의 실적 개선 추세 또한 이어질 전망
- 올레핀은 MEG/SM 등 주력 제품 마진 개선으로 QoQ 27%가량 개선될 전망
▶️ 과도한 우려와 달리 실적 호조는 지속. 저평가 매력도 높아
- TP 60만원 유지. 섹터 Top Pick으로 지속 추천
- 이익 개선의 핵심은 PE 이외의 모든 제품군이 턴어라운드하면서 이익 창출 능력이 다각화되고 있다는 점
- 아로마틱/첨단소재/지분법이익 확대가 이를 증명