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[한국토지신탁/BUY/4천원/KTB김선미 ☎️2184-2338]
★ 실적, 신규수주 모두 긍정적
- 2Q17 Preview: 영업수익 580억원, 영업이익 388억원(YoY +53%, +58%)으로 컨센서스 상회 예상. 차입형신탁 수수료인식 증가+ 분양률 둔화로 이자수익 증가 + 리츠AMC수수료 증가 + 대손충당금 미미 영향
- 2Q까지 신규수주 약 800억원(차입형 500억원 이상). 등기 예정 안건까지 고려하면 전년과 유사한 흐름 중. 지방 신규분양 건 수 증가로 차입형신탁 수주 YoY 증가 기대는 어려움
- 반면 재개발/재건축 수주는 긍정적. 기 수주 물량(160억원) 외 5건, 690억원 수주 협의 중.
- 재건축은 수주 후 착공/매출화까지 1년~2.5년 걸리는 한계 있으나, 건 당 수수료 규모가 커 전사 OP및 OPM 개선에 기여 예상
- 뉴스테이, 리츠 투자규모(건당 3-400억), 신정부 정책에 따라 연간 1건 정도 수주 추진하나, 건수 축적될수록 실적 안정성 확대에 기여 전망
- 높아진 중장기 성장성, Fw12M PER 8.0배의 낮은 valuation 등이 긍정적. 해외 신규수주 소강 및 8월 가계부채 규제 강화 앞둔 건설사 대비 단기 투자매력 높다고 판단함
보고서원문 및 컴플
https://goo.gl/BJbFWG