[더블유게임즈(192080) / STRONG BUY(신규) / 9.3만원(신규) / 인터넷&게임&통신 / KTB증권 이민아 ☎️2184-2380]
★ 맥시멈 벳(Maximum bet) 타이밍
- 목표주가 93,000원, STRONG BUY 의견으로 커버리지 개시. 목표주가 93,000원은 최근 인수한 Double Down Interactive(이하 DDI) 연결 기준 지배주주지분 순이익에 Target PER 15배를 적용하여 산출
- 과거 동사 주가는 단일 게임의 높은 매출 의존도 우려로 PER 10배 내외에 머물러 왔으나 DDI 인수로 과거 대비 밸류에이션 프리미엄이 합당하다는 판단. 현 주가의 12M Fwd 희석 지배주지분 순이익 기준 PER은 9.1배로 과거 평균 대비로도 낮은 수준
- 최근 Giant에 인수된 글로벌 1위 사업자 플레이티카의 인수 가격은 4.4억 달러, 시장 점유율은 25%. DDI 인수로 시장 점유율 11%를 보유하게 된 된 동사 시가총액은 9,842억원에 불과. 적극적인 매수 전략을 추천
- 동사의 ‘더블유카지노’는 출시 5년이 지난 현재에도 유저 베이스와 매출이 꾸준히 확대 중
- 4월 18일 동사는 글로벌 4위 소셜 카지노 사업자 DDI 인수 결정. 동사와 DDI의 합산 점유율은 10.8%로 글로벌 2위
- 동사는 오프라인 슬롯 머신 1위 사업자인 IGT와 IP 라이선스 계약을 체결, IGT가 보유하고 있는 슬롯 머신 IP에 대한 사용권을 독점적으로 확보. IGT가 보유한 오프라인 슬롯 머신 IP는 중장기적 회사 경쟁력 향상에 기여할 전망
- DDI의 대표 게임 ‘더블다운카지노’는 인앱(In-app) 광고 탑재와 미숙한 운영 영향으로 2016년 매출 하락을 겪었으나 광고 탑재 중단 이후 매출은 반등 추세. DDI는 6월부터 동사 실적에 연결로 반영될 전망이며 2018년부터 전사 실적 성장에 기여할 전망
- 2017년 연결 매출액 3,730억원(YoY 140%), 영업이익 1,275억원(YoY 184%) 전망. STIC SPC의 CB/BW를 감안해 산출한 지배주주지분 순이익은 2017년 762억원(YoY 80%), 2018년 1,260억원(YoY 69%)으로 대폭 증가할 전망
♣️ 보고서 및 컴플라이언스 <http://bit.ly/2sQ7yIB>