[한신공영]([004960].KS / 매수) : ‘17년 기대해 볼 중소형 건설주로
Rating : 매수(유지)
TP : 27,000원(하향)
채상욱
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ㅁ3건의 2차 자체사업으로 2017~2019년 실적호조 지속 될 것
[한신공영]이 ‘15년 턴어라운드의 동력이 되었던 자체사업 3건이 ‘17년 종료된다. 올해에도 자체사업지 3건을 확보함에 따라, ‘15~’16년이 그랬듯, ‘17~’19년까지 매출과 이익개선흐름이 지속 될 전망이다.
하나금융투자는 [한신공영]의 ‘17년 실적을 매출 1.88조원(+10.1% YoY), 영업이익 712억원(+16.6% YoY)으로 전망한다.
ㅁ4Q16 실적도 견조, 신반포7차는 통합재건축 조합인가 확보
[한신공영]의 4Q16 실적도 매출 5,023억원으로 전년비 20.3% 증가하고, 영업이익은 156억원으로 전년비 81.6% 증가할 것으로 전망한다. 양호한 실적이다. 매출은 건축부문의 매출상승 효과가 기대되고, 토목사업부의 원가조정도 3분기에 종료되며 매출원가율도 92%수준에서 안정화 될 것이 기대된다. ‘16년 실적이 기대보다 저조한 부분은 2~3분기에는 토목사업 원가율상승 때문이나, 이제는 이마저도 사라지며 실적이 클리어해졌다.
한편, 신반포7차 재건축(아크로 리버마크)은 ‘16년 12월 통합재건축 조합변경인가를 확보하면서 ‘17년 7월 사업시행인가를 득하고, 빠르면 연내 조합원 분양도 가능할 것으로 기대된다.
ㅁTP 하향(3.7만원→2.7만원)하나 현저한 저평가 해소 기대
양호한 실적과 중장기적 성장성 확보에도 불구, [한신공영] 주가는 작년 하반기를 기점으로 하락일변도였다. ‘16년 하반기는 중소형주에 대한 부정적 수급과 개발, 분양사업 물량 축소 우려가 미친 결과다.
목표주가도 현 주가수준과의 괴리를 고려해서 기존 3.7만원에서 신규 2.7만원으로 27.0% 하향 조정한다. 목표가 하향은 장래 영업현금흐름에서 매출채권의 감소를 고려해서 차입금 증가 가능성을 반영 한 것이다. 다만, 목표가 하향에도 불구 현 주가수준은 ‘17년 기준 P/E 4.5배, ROE 13.4%, 또 향후 3년간의 성장을 고려 시 극적으로 낮은 수준이다. ‘17년 초과수익을 기대하며 매수 추천드린다.