* 삼화콘덴서(001820)(하이투자 이상헌)
전기차 전장부품으로 실적 턴어라운드 가속화 될 듯
■ 전기차 시장 성장 환경하에서 DC-Link Capacitor(전력변환콘덴서) 매출 증가로 실적 회복 가시화 될 듯
친환경차 및 신재생에너지 성장, 자동차 전장부품 증가, 전자기기 고기능화 및 초소형화로 인하여 콘덴서의 수요 확대가 예상된다.
특히 전기차 시장 성장 환경하에서 동사의 DC-Link Capacitor(전력변환콘덴서)는 현대차/기아차 뿐만 아니라 델파이, 중국업체 등으로 매출처가 확대되면서 매출이 증가할 것으로 전망된다. 즉, 동사 DC-Link Capacitor(전력변환콘덴서) 매출은 지난해 59억원에서 올해 150억원, 내년 250억원으로 증가할 것으로 예상될 뿐만 아니라, 레버리지 효과 등으로 인하여 수익성 회복에 기여를 할 것이다.
■ 자동차 전장부품 성장 환경하에서 MLCC(적층형세라믹콘덴서) 매출 증가로 실적 턴어라운드 가속화 될 듯
동사의 매출비중이 가장 큰 MLCC(적층형세라믹콘덴서)는 금속판 사이에 전기를 유도하는 물질을 넣어 전기를 저장했다가 필요에 따라 안정적으로 회로에 공급하는 기능을 하므로 디스플에이(OLED TV), 스마트폰, 자동차 전장부품 등에 사용된다.
동사의 MLCC(적층형세라믹콘덴서)는 2010~2011년 캐파증설에 따른 감가상각비 등 고정비 증가 및 IT 전방산업 부진 등으로 인하여 그 동안 실적이 저조하였다.
그러나 자동차 전장용 MLCC의 경우 LG전자 VC(Vehicle Components)사업부 및 LG이노텍 등에 인포테인먼트 관련 매출이 확대됨에 따라 동사 MLCC 매출이 지난해 591억원에서 올해 730억원, 내년 820억으로 증가할 것으로 예상된다.
이에 따라 내용연수 완료에 따른 감가상각비 감소가 지난해부터 발생되고 있는 환경하에서 자동차 전장용 MLCC 매출이 증가로 실적 턴어라운드가 가속화 될 것으로 기대된다.
■ 밸류에이션 저평가 상태
동사의 현재 주가는 2017년 예상기준 PER 6.9배, 2018년 예상기준 PER 5.9배 수준으로 전기차 전장부품 매출 증가로 실적 턴어라운드가 가속화 되는 점 등을 고려할 때 밸류에이션이 저평가 상태로 판단된다.
첨부파일: <http://www.hi-ib.com/upload/R_E08/2016/10/[10072222]_001820.pdf>