대한항공 주가 상승 배경

[한투증권 윤희도] 대한항공 주가 상승 배경

● 한진해운 채권단 회의에서 만장일치로 "한진해운에 추가 지원을 하지 않기로 했다"는 채권단 관계자의 언급이 언론을 통해 보도됨

● 이 보도가 시장에 한진해운이 법정관리로 가는 것으로 해석되면서 대한항공, 한진, 한진칼의 주가가 큰 폭으로 상승

● 이는 한진해운이 법정관리로 갈 경우 대한항공, 한진, 한진칼 등 3개사가 한진해운을 추가로 지원할 수 있다는 불확실성이 사라지기 때문

● 대한항공은 2013년 말에 한진해운을 인수한 이후 총 8,259억원을 지원한 바 있으며, 이 중 올해 상반기에4,330억원을 손상차손으로 인식함(별도기준)

● 한진해운이 법정관리로 갈 경우 추가로 인식해야 하는 손상차손 총액은 3,761억원(별도기준)

● 이 금액이 모두 하반기 실적에 반영되는 것으로 가정하면 대한항공은 올해 큰 폭의 당기순손실을 기록하게 되며 BPS가 하락하면서 올해 예상 PBR이 1.0배에서 1.2배로 상승함

● 다만 추가 현금유출 우려가 사라진다는 것은 주가에 긍정적인 모멘텀