- 기업명 : 롯데쇼핑(023530)
- 시간 : 07:16
- [NH/이지영] 롯데쇼핑-저평가 해소, 아직은 이르다- NH투자증권/이지영 애널리스트
- 시가총액 : 63,769억
- 업종 : 유통업
- 현재가 : 202,500
- TP 대비 : 14
- TP : 230,000
- 기존대비 :
- 기존 TP : %
2분기 컨센서스를
하회하는 실적 추정. 하반기에도 롯데홈쇼핑 영업정지 영향으로 실적 반등 쉽지 않아.
주가 저평가 상황이나 자기자본 수익률 또한 절대적으로 낮아 재평가까지 시간이
필요
2분기에도
실적 턴어라운드 쉽지 않아
2분기 총매출 7조6,744억원(3%
y-y), 영업이익 2,038억원(1% y-y)으로 컨센서스 영업이익 2,377억원을 하회하는
실적 추정
매출은 전년 메르스 기저
등에 힘입어 성장세를 유지하겠으나, 이익단에서 마트부문 옥시사태 및 온라인 물류센터
비용, 카드부문 수수료율 인하 영향 및 조직효율화 비용, 홈쇼핑부문 상생비용, 편의점부문
바이더웨이 통합비용 등 다양한 변수 예상. 해외부문의 적자는 좀처럼 개선되지 않는
상황
하반기에는
홈쇼핑의 영업정지가 부담
미래부, 롯데홈쇼핑에
대해 9월 28일부터 6개월간 오전, 오후 8~ 11시 하루 6시간씩 영업정지 처분 결정.
당사에서는 해당 기간 동안 롯데홈쇼핑의 TV취급고가 35~ 40% 감소하고, 약 311억원의
영업적자가 발생할 수 있다고 분석함. 여기에 간접비용(상생을 위한 수수료율 인하,
협력업체들의 이탈, 사전제작 상품의 보상)까지 감안하면 실제 적자폭은 더 커질
수 있음
당사에서는 해당 이슈로
롯데쇼핑의 2016년 연간 순매출이 -1,163억원, -0.5%, 영업이익이 약 -527억원, -6%
감소할 것으로 추정
저평가
상황이지만, 자기자본수익률 또한 너무 낮아
투자의견 Hold, 목표주가
230,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 SOTP 방식으로 영업가치에 유통업종 평균
PER 12배를 적용하고 관계기업 지분가치와 순차입금을 반영하여 산출. 동사 주가
2016E PBR 0.4배로 저평가 상황이나, ROE 2.2%로 자기자본의 수익률이 현저히 낮고,
그룹사리스크가 지속되고 있어 기업의 방향성에 대한 예측이 어려운 상황. 경영이
정상화되고 자본효율이 가시적으로 올라가는 내년 이후 본격적인 주가 상승을 기대
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